全球供需错配天然气价格短期支撑力度大，長(cháng)期看LNG 供需格局依然紧张：

供给端：疫情以来全球天然气供给动能(néng)减弱，重点产區(qū)短期增产难度大。疫情导致全球天然气投资强度大幅下降，供给动能(néng)减弱。从重点产區(qū)看，2021 年，美國(guó)油气开发投资低速复苏，天然气产量恢复缓慢；中东OPEC+的原油增产策略较為(wèi)保守，中短期内天然气增产有(yǒu)限；俄罗斯产量短期内继续大幅增产可(kě)能(néng)性不大，同时北溪2 号预计难以给欧洲贡献边际增量。

需求端：碳中和推动天然气消费趋势性增長(cháng)，天气导致重点地區(qū)需求激增。

碳中和背景下全球气電(diàn)消费提升，天然气需求趋势性增長(cháng)，而在短期，严寒酷暑的天气导致全球重点地區(qū)天然气需求激增。2021 年，欧洲天然气消费淡季不淡，入冬库存遠(yuǎn)低于往年；美國(guó)天然气出口大幅增長(cháng)，全年供需紧张；亚洲地區(qū)LNG 进口量大幅增長(cháng)，直接压缩了欧洲LNG 的进口空间。

 短期看：今年冬季天然气供需错配格局难以扭转。今年冬季极可(kě)能(néng)再次形成拉尼娜事件，加剧原本就已紧张的供需态势，天然气价格短期支撑力度大。

長(cháng)期看：2025 年之前全球LNG 新(xīn)增产能(néng)较為(wèi)有(yǒu)限，预计LNG 供需格局仍将维持紧平衡态势。

中國(guó)天然气供需持续高增長(cháng)，供需格局向好：

供给端：产量稳健增長(cháng)，进口量大幅提升。中國(guó)天然气产量近几年大幅提升，未来有(yǒu)望持续稳健增長(cháng)，预计2025 年國(guó)内产量将达到2300 亿立方米，五年增長(cháng)375 亿立方米。进口方面，未来几年中國(guó)进口LNG 接卸能(néng)力仍将维持高增速，中俄东線(xiàn)将提升管道气输送能(néng)力，预计2025 年中國(guó)天然气进口量将达到2295 亿立方米，五年增長(cháng)881 亿立方米。

需求端：“双碳”目标凸显天然气桥梁作用(yòng)。天然气是中國(guó)从煤炭向可(kě)再生能(néng)源转型过程的重要桥梁，在煤改气、交通、发電(diàn)等领域的消费动能(néng)依然强劲。预计到2025 年我國(guó)天然气消费量将达到4482 亿立方米，五年增長(cháng)1202 亿立方米，其中城市燃气、工业燃料、发電(diàn)用(yòng)气分(fēn)别增長(cháng)430、475、253 亿立方米。

短期看：采暖季天然气供需边际收紧。今年采暖季在民(mín)用(yòng)气需求的带动下，國(guó)内天然气供需预计将边际收紧，工业用(yòng)气供给紧张，气头尿素开工率或将承压；長(cháng)期看：我國(guó)天然气供需格局持续向好。从供需缺口的角度看，我们认為(wèi)2021-2022 年我國(guó)天然气供需较為(wèi)紧张，往后随着供给的快速增長(cháng)，供需匹配度将逐年提升，到2025 年，我们预计國(guó)内天然气供给量有(yǒu)望达到4534 亿立方米，消费量有(yǒu)望达到4482 亿立方米，供需格局持续向好。